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隆基股份长期投资价值分析(报告节选)全面剖析基本面
发布日期:2022-04-20 23:15   来源:未知   阅读:

  公司组织结构如上,我们可以看到技术相关部门和生产部门合并,以事业部形式由总裁(实控人)直接管理,产品研发和生产管理虽然未以独立部门形式呈现,但却以产品为中心组建多个事业部,由总裁统管。专业委员会、供应链管理与战略管理同为服务单元;而其他部门则是通过设立部门的方式由总裁间接管理,财务、人事、总务、法务等部门属于公司的成本单元。供应链管理部门下设的采购、各事业部中的生产、销售则属于利润单元。由于战略管理公司未详细披露,我们在后文分析战略重点时再揣摩公司战略,此处下文我们重点分析公司的产品研发、供应链管理以及生产过程管理三方面业务流程。

  在技术路线的选择上,李振国带领团队对行业进行了缜密的研究。首先,对比晶硅路线和薄膜路线,晶硅路线具有投资成本低、产业基础稳定、产业化前景广阔等优势。其次, 对比单多晶工艺,单晶的生产工艺和技术门槛高,高转化效率带来的度电成本下降空间大。同时还分析了使用的原料应该是物理提纯还是西门子法,比较了聚光电池(CPV)与晶硅电池的发展趋势,最后坚定了单晶高效电池的技术路线。

  选定技术路线后,公司开始围绕单晶硅电池来降低度电成本,隆基股份在行业率先发起几个重要技术推点,硅棒领域:公司通过 RCZ 拉晶工艺,带着全行业进入高效单晶的时代。硅片领域:公司率先导入金刚线切割技术,为行业节约了大概每年300 亿的成本。电池片和组件领域:公司在行业内较早布局并实现单晶 PERC 高效电池产能规模化,并屡次刷新单晶 PERC 电池转换效率记录,率先推广双面组件。公司在光伏行业中扮演着技术及价格引领者。公司牵头制定的硅片新标准收录至 SEMI 标准并向全球发布,组件产品通过多家权威机构认证。

  由于近些年隆基收入的快速扩张,其研发支出/总收入略有降低,但在行业仍然处于前列,从绝对值上来看更是遥遥领先。从成果上来看,其研发人员创收能力最强,专利数量最多,体现了强大的研发效率和效果。

  在硅片环节,硅料供应影响生产连续性,设备选型影响生产先进性;在组件环节,玻璃供应影响生产连续性,并最终影响订单交付度。 因此公司采取了培育设备厂、签订长期订单等方式进行供应链管理。

  设备方面,公司与连城数控、北方华创战略合作,共同推进单晶炉研发,大幅降低单晶炉成本,由于采购过程中是公司主导设计并提出定制化要求,因此单晶炉投资明显低于同业,降低了初始设备投资及后续折旧成本。此外,公司与连城数控与青岛高测合作,四川省2021年下半年全国大学英语四、六级考试9月22日 2022-02-02,降低了切片机采购成本。

  另外,由于公司亲自参与设计,掌握核心技术,虽然所采购的设备未必是行业最优质的, 但由于具有 know-how 优势,一方面可在使用过程中将廉价设备的作用发挥到极致,生产出高质量的产品;另一方面因为在设备设计之初就已考虑到后期改造升级空间,使得公司单晶炉适应性更强,在行业发生变革时,可快速设计与低成本改造出符合未来演变方向的高效设备,增强抵抗风险的能力。

  供应链方面,对于上游,公司经常预判市场供需与竞争格局变化,与重要供应商或客户签订长期订单以降低经营风险。 2009 年,在多数头部企业都与硅料厂商签订锁价锁量的长单时,公司慎重考虑后认为硅料价格终会回归理性,签订了锁量不锁价的长单,避免了类似于尚德的悲剧。

  下游方面,2015 年前后,公司电池、组件业务刚刚拓展,签订了长单以保障电池、组件的销售。2018 年“531 新政”后,公司大力推动海外市场发展,与美国地面电站开发商签订了组件长单销售合同。2019 年起,随着单晶硅片行业出现新进入者,公司为确保长期经营稳健,与多个电池生产商签订了硅片长单销售合同,同时,公司预判未来 2-3 年硅料、玻璃可能出现短缺,为保障供应链安全,与多家供应商签订了长单采购合同。公司一直通过预判原材料价格走势来调整库存,从而平滑成本。

  公司通过精细化生产管控,进行有针对性的改进,从而逐步降低加工成本、提高拉晶和切片的成品率、改善产品品质。精细化生产管控包括:

  1)加强技术工艺改进,优化生产工序,缩短生产制程时间,减少不增值的生产环节,提高人均工效;

  2)通过合理的设备选型,规范配置主辅设备的数量,进行科学的设备改造,逐步规范主辅设备的三级保养机制,加强动力运营管理,完善各项应急预案,提高设备稼动率;

  4)强化成本意识和质量意识,通过科学诊断、系统设计和逐步改进,提高拉晶成品率和切片成品率;

  5)改进生产组织管理,加强生产、技术工艺、质量人员技能培训,打造专业化的生产团队。

  从上面三个方面来看,无论是对最新产品的研究还是对供应链的管理或是生产过程的管理,都主要依赖公司强大的研发实力,由此来看,研发为公司的关键能力。澳门六合今晚开奖结果

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